巴奴国外控股有限公司（以下简称“巴奴”）上市听说终迎实锤，争议缠身的“居品方针”将迎来成本商场教练。6月16日晚间，巴奴向港交所提交上市请求，联席保荐东谈主为中金公司、招银国外。其招股书炫耀，于事迹期内，巴奴展现出了相比亮眼的财务发达，不外营收及利润增速较2023年明显放缓。在145家门店中二线及以下城市占比近或者，扛起事迹主力。尽管全体营收发达稳当，但东谈主均消费从2024年同期的148元降至138元。从“作事不外度，样样齐厚爱”的slogan到主打“居品方针”的各异化道路，巴奴恒久陪同对于“价钱”的争议。就如巴奴在招股书所言，盈利智商是要害。巴奴如安在推广中保管品牌调性、讲明门店盈利模子的可捏续性，成为其叩响成本商场大门的中枢命题。
翻台率升东谈主均消费降
巴奴正经向港交所发起冲击。招股书炫耀，2022年、2023年和2024年，该公司分别达成收入14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元；年内利润分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元。2025年第一季度，公司营收为7.09亿元，期内利润为5516万元。
凭证上述数据，2024年，企业营收增速明显放缓。2023年企业营收增速为47.38%，2024年企业营收增速降至9.23%。
在诡计层面，巴奴门店全体翻台率由2022年的3次/天增长至2025年第一季度的3.7次/天。但2022—2024年，顾宾客均消费、门店平均逐日主顾量均有所波动。具体来看，2022—2024年，巴奴的东谈主均消费有所革新，但齐在140元以上。2025年一季度的东谈主均消费有所着落，为138元，比上年同期着落10元。每家餐厅平均逐日主顾量上，2022—2024年，巴奴一线城市门店平均逐日主顾量迟缓下滑。
按业务收入来看，巴奴主要有餐厅运营联系作事、调味品及食材销售以偏激他三个业务板块，诠释期内，餐厅运营联系作事占比均朝上96%，为企业第一大营收业务，而调味品及食材销售的营收占比在2%附近。
从发展经过看，第一家巴奴暖锅店于2001年在河南安阳开业；2009年干预河南省会郑州，开启宇宙化发展之路；2012年正经改名为“巴奴毛肚暖锅”，2018年在悠唐购物中心开设北京第一家巴奴门店，正经挫折北京商场。
非一线商场扛大旗
猖狂2025年6月9日，巴奴的直营门店网罗已阴事宇宙39个城市，门店数目达到145家。按城市等第分离，除在一线城市开设的 31 家门店外，巴奴在二线及以下城市共设有 114 家门店，猖狂同日占其餐厅总和的 78.6%。
从事迹发达来看，巴奴二线及以下商场发达略高于一线商场。凭证招股书，2022—2024年巴奴一线城市中餐厅平均逐日销售额从77853元下滑至57998元，而其二线城市和三线及以下城市门店降幅较小，分别从59731元降至54665元以及从44695元降至43813元。翻台率方面，同期，巴奴在一线城市的翻台率从3.9次/天降至3.6次/天，而二线城市的翻台率从2.9次/天升至3.1次/天，三线及以下城市的翻台率从2.8次/天升至3.1次/天。
巴奴在招股书中也提到，巴奴在二线及以下城市展现了更具上风的诡计效果。2025年第一季度，品牌一线城市门店的诡计利润率为 20.7%，二线及以下城市门店诡计利润率为 24.5%。
赢政通首创东谈主徐廉政指出，巴奴采取重心布局非一线商场能够增多营收和利润，但从政策角度来看，品牌却从一定进度上忽略了自己特点的价值融会的增长。具体来说，巴奴从以毛肚为特点的暖锅起步，本应构建运营壁垒，但在二线市样式临存量商场博弈和消费左迁的双重压力，高品性与廉价的矛盾凸起，导致品牌融会与体验感存在矛盾，影响店面推广速率与供应链质料。若念念透顶走下千里商场道路，需要重构总计运营、供应链、居品与作事价钱体系，从而保管品牌永久发展。
盈利智商大考
从“作事不外度，样样齐厚爱”的slogan剑指行业“老迈”，到坚捏“居品方针”凸起毛肚、菌汤特点，巴奴果然收货了一定商场份额。凭证弗若斯特沙利文良友，巴奴于2024年占据了3.1%的中国品性暖锅商场份额。
诚然，围绕巴奴的争议也一直不少，尤其是在“价钱”方面。从昔日几年的食安事件，到巴奴首创东谈主杜中兵本年2月因为一句“月薪5000元就不要吃巴奴了”激发全网热议。价钱上，“巴奴富硒土豆18元5片”登上热搜，杜中兵也屡次在公众地点解释巴奴居品的订价逻辑。
在招股书中，巴奴毛肚暖锅针对居品订价示意，企业的居品订价由总部谐和制定，空洞探讨成本结构、居品定位、客户偏好及商场吸收度等成分。诚然，从数据也不错看到，巴奴于2022年到2024年原材料及消费品成本逐年高潮。
可是，这场成本大考的中枢，巧合不仅是财务数据的漂亮，更是对“居品方针”能否穿越周期的终极考证。巴奴也在招股书中指示风险，无法保证现存门店的销售增长及盈利智商将达标，以及销售额不会着落。“若是无法在现存商场达成销售及利润规画，业务、财务情景及诡计事迹可能会受到重要不利影响。”
得胜鸟品牌政策诡计结伴东谈主俞洋勇示意，当下消费者愈加追求廉价好物，对于居品的品性条件依旧较高，跟着暖锅商场竞争越发强烈，新餐饮品牌束缚涌现，巴奴在暖锅商场仍旧面对不小的挑战。餐饮的骨子是居品力，对于巴奴而言应信守“居品方针”，并捏续普及价质比，相当是在二线及以下商场，从而取得更多上风。同期，巴奴还需在加强食物安全管控的基础上，捏续优化供应链等，普及盈利智商并赢得更多消费者爱重。
北京商报记者 郭缤璐 张天元开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口