中国星河（601881）证券股份有限公司张一纬,袁世麟近期对常熟银行（601128）进行接续并发布了接续报告《常熟银行2025年半年报事迹点评：事迹稳固高增，分成频次比例均提高》，予以常熟银行买入评级。
常熟银行
中枢不雅点
事迹高增延续，营收增速提高：2025H1，公司杀青交易收入60.62亿元，同比增长10.1%，归母净利润19.69亿元，同比增长13.51%；年化加权平均ROE13.34%，同比上涨0.06pct。2025Q2，营收、归母净利润诀别同比增长10.16%、13.15%。公司上半年和Q2单季度营收增速均有所提高，领域稳步延伸和非息收入增长握续孝顺事迹。
领域稳妥增长，进款成本优化解救息差：2025H1，公司利息净收入46.4亿元，同比+0.83%；2025Q2单季度同比+0.76%。2025H1，公司净息差为2.58%，环比-3BP，降幅较昨年同期收窄7BP，欠债成本优化生效开释。公司繁殖钞票收益率、付息欠债成本率诀别较岁首-35BP、-25BP，其中，如期进款成本权贵压降，企业、个东谈主定存成本率诀别较岁首-45BP、-28BP。公司扩表节律较为稳妥。末端2025年6月末，钞票端，各项贷款较岁首+4.4%，增量仍主要由对公业务孝顺，对公贷款余额较岁首+6.38%。零卖贷款较岁首+1.01%，其中按揭贷款重回正增，个东谈主谋划性贷款占比37.56%，仍为零卖贷款主要投向。公司坚握作念小作念散，单户1000万元及以下贷款占比72.11%，个东谈主谋划贷中100万元及以下贷款占比63.74%，较岁首+0.41pct。欠债端，各项进款较岁首增长8.15%，企业进款增长强健，较岁首+17.32%，个东谈主进款较岁首+6.88%。公司握续调优进款结构，6月末如期进款占比环比-1.87pct至70.05%，三年期以上如期进款占比34.74%，较岁首-3.02pct。
中收增速握续提高，其他非息收入稳增：2025H1，公司非息收入14.22亿元，同比增长57.26%。公司中间业务收入1.42亿元，同比增长637.77%，2025Q2单季同比增长869.05%，主要受益于代理业务收入增长，同期开销解决生效权贵。公司其他非息收入12.8亿元，同比增长41.31%，其中，投资收益13.39亿元，同比增长30.94%，增速保握稳固，公允价值变动损益同比着落1514.96%，主要受Q1债市波动影响，Q2单季收益已回正。
钞票质地优秀，零卖谋划贷不良风险上涨：末端2025年6月末，公司不良贷款率0.76%，环比Q1握平，较岁首-1BP；热心类贷款占比1.57%，较岁首+8BP。零卖贷款不良率较岁首+8BP至1.02%，其中，谋划贷不良率较岁首+18BP至1.13%，其他零卖贷款不良率均有所着落。省表里村行不良率诀别较岁首+5BP、-2BP。公司拨备遮蔽率489.53%，环比基本握平，风险抵补水平弥散。6月末，公司中枢一级成本弥散率10.73%，环比-5BP。
投资提出：公司坚握作念小作念散计谋，小微金融护城河踏实。个东谈主谋划性贷款上风卓著，他乡分支机构和村镇银行握续拓展业务空间。NIM向上。钞票质地优异，拨备遮蔽率优于同行，风险抵补才调强健。2025岁首次扩充中期分成，分成率25.27%，较2024年末权贵提高5.5pct。聚会公司基本面和股价弹性，咱们防守“保举”评级，2025-2027年BVPS9.73元/10.84元/12.01元，对应刻下股价PB0.80X/0.72X/0.65X。
风险教导：经济不足预期，钞票质地恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
最新盈利筹议明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级欧洲杯体育，买入评级16家，增握评级1家；曩昔90天内机构蓄意均价为9.54。